五家白酒巨头半年报一都收官。上半年贵州茅台、五粮液功绩仍遥遥率先，洋河股份增速放缓营收保住行业第三，利润被山西汾酒反超，泸州老窖则已经阐述矜重。

　　甘休8月30日，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）、山西汾酒（600809.SH）及泸州老窖（000568.SZ）陆续袒露完2024年半年报。本年上半年，五大上市白酒企业营收、净利润均创历史新高。据澎湃新闻记者沟通，营收总数共计1951.06亿元，同比增长约14.39%。悉数净赚851.38亿元，同比增长近14%。基于此沟通，五大白酒公司上半年日均净赚约4.678亿元。

　　据财报泄漏，贵州茅台的主导产物“贵州茅台酒”是我国大曲酱香型白酒的始祖和典型代表。五粮液主要产物“五粮液酒”是我国浓香型白酒的典型代表。山西汾酒是幽香型白酒国度程序的制订者之一，主要产物为汾酒。洋河股份领有洋河、双沟两大中国名酒，主导产物有梦之蓝、天之蓝、海之蓝、苏酒、张含韵坊、洋河大曲、双沟大曲等系列白酒。泸州老窖主要产物包括“国窖 1573”“泸州老窖”等系列白酒。

　　甘休8月30日收盘，白酒股大量大涨，贵州茅台收涨2.11%，报收1443.19元；五粮液收涨3.58%，报收123.03元；洋河股份收涨6.01%，报收81.88元；泸州老窖收涨3.47%，报收119.28元；山西汾酒收涨6.14%，报收176.83元。

　　五家酒企上半年营收净利均革命高，洋河功绩增速彰着放缓

　　本年上半年，贵州茅台功绩超出预期，实现营收819.31亿元，同比增长17.76%；归母净利润为416.96亿元，同比增长15.88%，以此沟通贵州茅台上半年日均净赚近2.3亿元。据数据泄漏，贵州茅台近20年来功绩抓续增长，本年上半年功绩革命高，但比较昨年同期营收和净利超20%的增幅，本年上半年增速同比有所放缓。

贵州茅台过往半年度功绩

　　五粮液本年上半年营收为506.48亿元，同比增长11.3%；净利润约为190.57亿元，同比增长11.86%。据数据泄漏，五粮液营收和净利润半年度增速近三年来逐年放缓。但自2016年起，五粮液都集九年半年度营收和净利实现同比双位数增长。

五粮液过往半年度功绩

　　太平洋证券在研报中指出，2024年五粮液销售标的矜重，实现全年保抓两位数增长的标的细则性较强。

　　行业龙头上半年分解向好，而洋河股份与山西汾酒上半年的座席争夺战加重。洋河股份净利润及增速均垫底，山西汾酒营收与净利润增速均排第一，其中净利润增幅超20%。

　　具体来看，山西汾酒上半年实现营收227.46亿元，同比增长19.65%；净利润为84.1亿元，同比增长24.27%。据数据泄漏，山西汾酒半年度营收和净利增速近三年来相似有所放缓。但和同业比较，本年增速仍排行第一。

山西汾酒过往半年度功绩

　　不外，二季度山西汾酒营收74.08亿元，增速滑落到17.1%，实现归母净利润21.47亿元，增速则滑落到10.2%，低于市集预期，导致8月28日股价跌近6%。据中金公司发布的研报指出，二季度增速放缓主要由于公司对青花主动控速调治市集，致产物结构有所下移。

　　对比之下，洋河股份上半年的营收与净利润增速彰着逾期。此外，值得谨防的是，2023年上半年，洋河股份的营收和净利均杰出山西汾酒，而本年上半年独一营收“险胜”1.3亿元。洋河股份的净利润在五大白酒企业中垫底。

　　具体来看，洋河股份上半年实现营收228.76亿元，同比增长4.58%；归母净利润为79.47亿元，同比增长1.08%。据数据泄漏，比年来，洋河股份半年度功绩增速呈抓续下滑态势。

洋河股份过往半年度功绩

　　民生证券财报中指出，洋河股份上半年毛利率同比下降0.77个百分点至75.35%，净利率28.58%，同比下降2.13个百分点，盈利才智小幅下降，净利率水平短期承压。同期研报也说起了洋河股份的风险，洋河股份省内市集竞争加重，公司用度投放策略不当与库存蓄积形成导致价钱存在快速下探风险；同期蓝色经典、双沟等产物增长及寰球化扩展不足预期等。

　　泸州老窖连接矜重增长。本年上半年实现交易收入169.05亿元，同比增长15.84%；归母净利润为80.28亿元，同比增长13.22%。据数据泄漏，比年来泸州老窖功绩稳步增长，利润增速趋于分解。

泸州老窖过往半年度功绩

　　据华泰证券研报指出，预测看，国窖系列仍有望保抓矜重增长，特曲系列等受益于行家价位红利参加限制增量阶段，本年标的营收同比增长不低于15%，与昨年标的一致。

　　除五粮液外其余酒企协议欠债集体减少，两家酒企袒露高分成比例

　　协议欠债，在财报中，指公司已收或应收客户对价而应向客户转让商品的义务。经常而言，协议欠债在一定经由上代表了企业改日功绩的一个标的，反馈了经销商对企业产物的信心和需求。协议欠债的增多，一般意味着经销商对企业改日的销售预期较为乐不雅，提前支付了更多的货款，视为企业改日销售增长的积极信号。

　　据澎湃新闻记者梳理，本年上半年仅有五粮液协议欠债有所高潮，其余四家酒企的协议欠债均有所下降，即经销商预支货款集体减少。

　　上半年贵州茅台开释了约41亿元的协议欠债。贵州茅台在昨年末的协议欠债约为141.26亿元，到上半年末协议欠债裁汰至99.93亿元。洋河股份的协议欠债从昨年末的111.05亿元降至上半年末的39.38亿元，开释了约71亿元的协议欠债。山西汾酒的协议欠债开释约13亿元，从上年末的70.29亿元裁汰至二季度末的57.32亿元。泸州老窖上年末协议欠债为26.73亿元，二季度末开释约3.3亿元至23.42亿元。

　　据五粮液半年报泄漏，甘休上半年底，五粮液协议欠债为81.58亿元，比较昨年底增多近13亿元。太平洋证券研报指出，五粮液协议欠债阐扬优异忖度主因新招商孝顺。

　　值得谨防的是，这次茅台、洋河两家酒企均袒露了最新分成比例，占归母净利润比例均超七成。

　　其中，贵州茅台董事司帐划提高分成比例。据8月8日晚，贵州茅台发布的公告称，董事会拟定《2024－2026年度现款分成答复推敲》，2024至2026年度，公司每年度分拨的现款红利总数不低于夙昔实现归母净利润的75%，每年度的现款分成分两次（年度和中期分成）实施。据此前发布的《2023年度利润分拨决议》，对公司举座股东每10股派发现款红利308.76元（含税）。记者凭证此前发布的决议泄漏，悉数拟派发现款红利占到了公司2023年度净利润的51.90%。

　　洋河股份8月28日发布的现款分成答复推敲公告泄漏，2024年至2026年每年度的现款分成总数不低于夙昔归母净利润的70%且不低于70亿元（含税）。国金证券研报觉得，软件开发公司在市集担忧白酒行业每股收益达成的氛围下，洋河股份率先答允都备分成金额，参考公司24-26年现款分成推敲，不低于70亿元的现款分成对应现时股息率约6%，具备建树性价比，且70%现款分成比例也居于白酒行业前哨。

　　白酒企业控量保价趋势彰着，中高端产物比重督察高位

　　本年上半年，贵州茅台直销占比下滑，但占比仍超四成。直销渠谈收入约为337.28亿元，同比增长约7.3%，收入占比从45.16%回落至41.2%掌握，批发代理占比同比提高。

　　澎湃新闻记者此前了解到，升迁直销收入占比，是在不提进取厂价的前提下回收渠谈利润的进击时候。此前，茅台正在不息稳推直销。而本年上半年直销渠谈收入占比下滑，或预示着茅台正进一步均衡直营与经销商之间的议论，调治销售策略。

　　“批发代理渠谈收入占比有所回升，可能阐发茅台正在贯彻矜重发展想路，聚焦中枢渠谈商利益。”酒类分析师蔡学飞告诉澎湃新闻记者，贵州茅台上半年更加丰富的产物线，以及更加积极落地的市集战略，也相应带动了系列酒经销商的增多，阐发茅台在不息完善产物结构，在好多细分市集作念增量。

　　具体来看，以“飞天茅台酒”为代表的茅台酒产物在本年上半年收入同比增长约15.7%；包括佳构茅台酒、生肖茅台酒等的非标产物与“茅台1935”等为代表的系列酒增长强势，上半年收入同比增长约30.5%，占总收入比例为16%，昨年同期为14.5%。

　　本年6月中，茅台批发价抓续下降和“黄牛”集体叛变两则传言激发市集暖和，茅台股价一度下降。6月底以来贵州茅台抓续推出系列组合拳法子，对茅台各矩阵的系列产物进行控量稳价，包括取消企业1499直销、巽风375行权，到暂停飞天茅台大箱投放并同步捣毁拆箱销售教唆，再到茅台酱香系列产物之一的茅台1935暂停发货。“脱手”稳价后，飞天茅台批发价钱渐渐企稳。

　　除了贵州茅台外，其他四家酒企业也纷繁剑指产物结构优化，大单品策略奏效显耀，并稳步实现控量挺价。

　　半年报袒露，五粮液2024年上半年的营收增长，离不开产物结构的抓续优化。本年上半年，五粮液抓续推出互异化新品，优化产物结构。高端产物实现营收392.05亿元，同比增长11.45%；其他酒产物实现营收79.06亿元，同比增长17.77%。

　　从产销量来看，五粮液其他酒产物的坐蓐量同比缩减35.16%；销售量同比下滑23.86%。对此，五粮液阐发称，主要系五粮浓香公司抓续向中高价位产物聚焦，廉价位产物坐蓐量、销售量减少。

　　据国元证券发布的研报指出，五粮液上半年坚抓推动普五传统渠谈的缩量挺价，积极消化社会库存，有望带动普五批价渐渐坚挺；此外，五粮液上调普五出厂价，有望增多营收、净利润。同期，五粮液上半年增多了团购等直销渠谈的投放量，以及非标、1618、低度五粮液、文化酒等产物的投放弥补普五传统渠谈缩量的影响，下半年有望保抓功绩抓续矜重增长。太平洋证券也在研报中提到，五粮液二季度功绩顺应预期，销量阐扬和系列酒结构升迁亮眼。研报指出，五粮液上半年系列酒向中高价位聚焦带动吨价升迁彰着，重心市集增势彰着。

　　山西汾酒也在连接实行大单品策略，本年上半年，中高价酒类的营收约为164.27亿元，其他酒类的营收约为62.33亿元，中高价酒类的收入占比固然同比有所下滑，但仍督察在七成以上。

山西汾酒销售情况

　　二季度山西汾酒产物结构有所下移。具体来看，二季度青花系列主动控量保价，腰部产物及玻汾运转增长。凭证中金公司渠谈调研，二季度跟着消耗转淡，商务场景有所承压，山西汾酒主动对青花系列控量保价，中低端产物投放量有所增多。据调研，现时汾酒回款安适激动，青花20系列批价分解在360元/瓶，山西汾酒本年抓续效能优化产物价钱体系和措置市集步骤。此外，中金公司在研报中忖度，山西汾酒下半年产物结构或将环比改善，全年完成20%收入增长的标的细则性仍然较强。

　　洋河股份方面，上半年中高端酒营收为199.6亿元，同比增长4.78%；等闲酒的营收为25.3亿元，同比增长5.16%。固然增速较慢，但洋河股份中高端酒营收占比已经达到了近九成。不外，洋河股份也存在“资源换市集”的隐忧，毛利率不增反降，白酒产物的毛利率同比减少0.9%至76.18%。

洋河股份销售情况

　　民生证券在财报中提到，上半年洋河股份白酒销售量为11.56万吨，同比下降0.27%；吨价为19.41万元/吨，同比增长5.17%，量缩价升趋势体现。

　　泸州老窖本年上半年在高端与行家等市集连接发力，改善产物结构升迁公司盈利才智。以“国窖1573”等产物为代表的中高级酒类的营收约为152.13亿元，同比增长17.12%，毛利率小幅下降0.23个百分点至92.26%，占营收比重约89.99%，昨年同期该比例为89.02%；其他酒类的营收约为16.25亿元，同比增长约6.86%，毛利率增长0.52个百分点至54.88%。

今年年初，阿兰加盟了中超升班马青岛西海岸。本赛季，他已代表青岛西海岸出场16次，其中13次首发，贡献6个进球和2次助攻。

本期14场销量为13,042,662元，任九投注总额13,450,910元。

　　后续发展方面，泸州老窖在财报中指出软件开发公司，2024年白酒行业参加结构性调治周期，存量期间特征愈发昭彰，产业朝上风产区、上风企业、上风品牌集合的趋势更加彰着。对此，泸州老窖将全力作念大限制体量，抓续升迁发展势能，霸占市集、品牌、品性三大高地。