| 发布日期：2024-10-30 07:19 点击次数：191 |
本文存眷中证A500与沪深300要素的各异：简言之，“中证A500”-“沪深300”≈大盘+成长+电力建造&生物医药&电子+低盈利+高估值。
如果资金通过中证A500入市（而非沪深300），弹性（以增量资金/总市值掂量）更大的行业包括：社会作事、环保、纺织衣饰、轻工制造、公用业绩；个股层面，弹性最大的30支个股中，24支未纳入沪深300指数。
讲演摘抄（一）了解各异，意志两大指数
编制细节：中证A500指数更驻防行业平衡分散，样本股“从各行业收用500只市值较大证券动作指数样本”，并尽可能与中证全指的行业分散一致。而沪深300指数，主如若“边界大、流动性好的最具代表性的300只证券”，并无行业分派层面的考量。
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行业分散：中证A500更偏重有色、军工、基础化工等。从行业权重分散的全皆水平看，二者均在电子、银行、电力建造等行业有较高权重；从相对水平看，中证A500较沪深300，权重较高的包括有色（1.7pct）、军工（1.3pct）、基础化工（1.2pct），权重较低包括非银（-5.8pct）、银行（-3pct）、食物饮料（-2.3pct）。
挂钩居品边界：中证A500居品边界尚小。放置10月18日，挂钩中证A500的被迫型指数基金边界为306亿元，沪深300则为1.1万亿，约为前者的37倍。
近期走势：10月以来，中证A500阶段性跑赢沪深300。
（二）分析各异，二者差在哪里？
重心存眷两大指数的组成各异，即中证A500包含，但沪深300不包含的要素股，认为266支，具体看：
1、基本情况：中证A500包含，但沪深300不包含的要素股共266支，总市值（按照10月18日价钱野心）6.8万亿，占中证A500的权重为19.7%。
2、边界分散，以大盘股为主。266支要素股中，大盘股241支，占比91%；大盘股总市值（以10月18日价钱计）6.5万亿，占比96%；其余均为中盘股。
3、格调分散：以成长、周期格调为主。266支要素股中，中信成长格调151支、个数占比57%（总市值占比为55%），其次为中信周期格调，个数占比23%（总市值占比26%），中信浮滥格调，个数占比为15%（总市值占比为14%）。中信安祥、金融格调较小，占比均在5%以下。
4、行业分散：主要分散于电力建造、生物医药、电子等。266支要素股主要分散于：电力建造（30支，占比11.3%）、医药生物（26支，占比9.8%）、电子（23支，占比8.6%）、国防军工（20支，占比7.5%）等。
5、基本面情况：盈利能力偏低。1）从净利润看，266支样本股，2024H1净利润为1437亿元，占中证A500要素净利润的6.6%；同比增速-9%，低于中证A500举座的-1.3%。2）从ROE-TTM看，266支样本股ROE-TTM为6.96%，低于中证A500的9.7%。主见构建式样详见正文。
6、估值情况：PE-TTM偏高。266支样本股PE-TTM为24.4倍，高于中证A500举座的13.3倍，也高于中证A500与沪深300错乱部分的12.5倍。测算身手与wind略有各异，详见正文。
（三）主理各异，寻找潜在契机
不妨作念个念念想实践，假定中证A500与沪深300，均流入1000亿增量资金，哪些行业、个股受益（以弹性掂量，即增量资金/总市值），可能更大？
第一，行业层面：
1）假定中证A500流入1000亿资金，弹性较大的行业主如若传媒（0.3%）、家电（0.3%）、基础化工（0.29%）；
2）假定沪深300流入1000亿资金，弹性较大的行业主如若传媒（0.32%）、电力建造（0.32%）、家电（0.3%）；
3）从相对水平看，资金流入中证A500后，较沪深300弹性更大的行业主如若社会作事、环保、纺织衣饰、轻工制造，其中，社会作事、环保两个行业，沪深300要素中并未包含，而中证A500中，权重分辩为0.31%、0.34%。
第二，个股层面：
1）在中证A500流入1000亿资金的情景下，弹性最大的30支个股弹性均在0.4%以上，详见正文；其中，24支个股，并未纳入沪深300指数。
2）在沪深300流入1000亿资金的情景下，仅2支个股未纳入中证A500。
讲演正文
一、了解各异，意志两大指数什么是中证A500指数？据中证指数，“从各行业收用市值较大、流动性较好的500只证券动作指数样本，以反馈各行业最具代表性上市公司证券的举座清楚”，在编制时，“聚焦行业平衡，从各行业收用500只市值较大证券动作指数样本，并保持指数样本一级行业市值分散与样本空间尽可能一致”，即中证A500指数的行业分散，与样本空间（中证全指指数）的分散大体一致。
什么是沪深300指数？据中证指数，“由沪深市蚁集边界大、流动性好的最具代表性的300只证券组成，于2005年4月8日认真发布，以反馈沪深市集上市公司证券的举座清楚”，联系我们主要收用边界大、流动性好的最具代表性的300 只证券，并无行业分散层面的考量。
从行业权重分散看，中证A500与沪深300均在电子、银行、电力建造等行业有较高权重；从相对水平看，中证A500较沪深300，行业权重较高的主如若有色（1.7pct）、军工（1.3pct）、基础化工（1.2pct），权重较低的主要诟谇银金融（-5.8pct）、银行（-3pct）、食物饮料（-2.3pct）。
从近期走势看，开年以来中证A500指数多半时间内跑输沪深300，举例1月以及4-8月；10月以来，中证A500阶段性跑赢。
从挂钩居品边界看：放置10月18日，挂钩中证A500的被迫型指数基金边界为306亿元，挂钩沪深300的被迫型指数基金为1.1万亿，约为前者的37倍。此外，沪深300还有691亿与之挂钩的增强型指数基金、5亿与之挂钩的另类投资基金。
二、分析各异，二者差在哪里？重心存眷两大指数的组成各异，即中证A500包含，但沪深300不包含的要素股，具体看：
1、基本情况：中证A500包含，但沪深300不包含的要素股共266支，总市值（按照10月18日价钱野心）6.8万亿，占中证A500的权重为19.7%。
2、边界分散，以大盘股为主。266支要素股中，大盘股241支，占比91%；大盘股总市值（以10月18日价钱计）6.5万亿，占比96%；大盘股平均每支市值为269亿。其余均为中盘股，平均每支总市值为122亿。
3、格调分散：以成长、周期格调为主。266支要素股中，中信成长格调151支、个数占比57%（总市值占比为55%），其次为中信周期格调，个数占比23%（总市值占比26%），中信浮滥格调，个数占比为15%（总市值占比为14%）。中信安祥、金融格调较小，占比均在5%以下。
4、行业分散：主要分散于电力建造、生物医药、电子等。具体看：
电力建造（30支，占比11.3%）、医药生物（26支，占比9.8%）、电子（23支，占比8.6%）、国防军工（20支，占比7.5%）、基础化工（18支，占比6.8%）、传媒（17支，占比6.4%）、野神思（17支，占比6.4%）、有色（17支，占比6.4%）。
5、基本面情况：盈利能力偏低。主要存眷净利润与ROE两个主见：
1）从净利润看，266支样本股，2024H1净利润为1437亿元，占中证A500要素净利润的6.6%，同比增速-9%，低于中证A500举座的-1.3%。
2）从ROE-TTM看，266支样本股ROE-TTM为6.96%，低于中证A500的9.7%。此处的ROE-TTM的野心身手是，以净利润TTM/（期初、期末扫数者权力均值），与wind算法略有各异。
6、估值情况：PE偏高。存眷PE-TTM：
1）从举座看，266支样本股PE-TTM为24.4倍，高于中证A500举座的13.3倍，也高于中证A500与沪深300错乱部分的12.5倍。
2）从中位数看，266支样本股PE-TTM中位数为25.1倍，相通高于中证A500举座的20.9倍，高于中证A500与沪深300错乱部分的17.2倍。
3）从方差看，266支样本股PE-TTM圭臬差为203、低于中证A500举座的253，以及中证A500与沪深300错乱部分的299。此处的PE-TTM并未手动剔除净利润为负的样本，与wind算法略有各异。
三、主理各异，寻找潜在契机不妨作念个念念想实践，假定中证A500与沪深300，均流入1000亿增量资金，哪些行业、个股受益（以弹性掂量，即增量资金/总市值），可能更大？
（一）行业层面
1）如果中证A500流入1000亿资金，弹性较大的行业主如若传媒（弹性为0.3%）、家电（0.3%）、基础化工（0.29%）；
2）如果沪深300流入1000亿资金，弹性较大的行业主如若传媒（弹性为0.32%）、电力建造（0.32%）、家电（0.3%）；
3）从相对水平看，中证A500取得资金流入后，较沪深300弹性更大的行业主如若社会作事、环保、纺织衣饰、轻工制造，其中，社会作事、环保两个行业，沪深300要素中并未包含，而中证A500中，权重分辩为0.31%、0.34%。
（二）个股层面
1）在中证A500流入1000亿资金的情景下，弹性最大的30个个股弹性均在0.4%以上；其中，24支个股，并未纳入沪深300指数。
2）在沪深300流入1000亿资金的情景下，弹性最大的30个个股弹性均在0.37%以上；其中，仅2支个股，未纳入中证A500指数。
本文作家：张瑜 S0360518090001天津软件开发，泉源：华创证券，原文标题：《“中证A500”-“沪深300”≈？》
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