上期龙头开出0字头号码05，近10期龙头开出0字头号码10次，本期龙头优先考虑0字头号码，推荐04。

红色数值代表偏热，与实际数据偏差越大说明热度越高。

经济的发展阶段决定了阛阓投资的干线。由于我国事一个后发经济体，判断中国经济发展阶段有复杂性，某些维度看依然走到宇宙最前沿，某些维度看还停留早中期阶段。

本文认为，现时中国经济处在一个“多维梯度式发展阶段”，这也决定了不同于发扬国度走过的路，A股阛阓会在吞并时期存在多条投资干线。

具体来看，投资干线聚首在三个维度：1）从科技创新阶段看，包括互联网、新能源等部分界限，中国依然走到宇宙前沿；2）从产业竞争阶段看，目下中国的制造业依然具备很强的国际竞争上风，参加到一个从国内龙头走向国际龙头的阶段；3）从结构转型阶段看，中国目下走的路适合经济发展一般门径和发扬国度历史教养，咱们运转参加到一个“大阔绰期间”，这如故在一个早中期。

其中第二点，我认为在2021年尤其值得眷注，“龙头出海”可能是畴昔几年的要紧主题，中国会出身一批全球性龙头公司，雷同80到90年代日本出现一批全球性公司，从竞争上风看，这些公司更有可能在家电、汽车、电新、机械、建材、化工等界限。

不同经济发展阶段决定不同阛阓投资干线

阛阓在商议投资契机和投资逻辑时，常常会冷漠这么的问题，现时的中国经济发展到什么样的阶段，对比国外，目下咱们的发展阶段雷同好意思国日本欧洲哪一个时期。

从国番邦度的历史教养来看，不同经济发展阶段，如实齐对应着昭着的阛阓干线，发扬国度大体上齐履历了，周期=>阔绰=>科技、医药，这么的股票阛阓发展阶段，况兼，不同阶段会出身不同的龙头公司。

这背后对应的是经济发展阶段和发展特征的变化。花样经济高增长高波动时期、周期品盈利弹性最大，经济结构转型中阔绰占比不休擢升、阛阓参加大阔绰期间，经济增速波动镌汰后越来越依靠科技创新驱动、科技股成为阛阓干线。

以好意思国股市的发展历程为例（参见图1），50年代重工业期间周期股蓬勃，固特异轮胎、好意思国国际纸业等公司股价涨幅巨大，60年代中后期运转参加到大阔绰期间一直握续到90年代中期，适口可乐、沃尔玛等公司在这一时期股价大爆发，90年代中后期出现了科技股波涛和科网泡沫，金融危急以后于今的十多年互联网巨头公司又运转独领风致。

这中间也出现了两次波折或者说阛阓的大回身，第一次是70年代石油危急爆发后，大阔绰期间的行情干线被打断，漂亮50行情散伙，阛阓行情干线变成了资源品加上小票行情，这段时辰内原油公司股价暴涨，同期出现了好意思股历史上时辰最长幅度最大的一轮小票行情，以至说，小票行情（small size effect）这个界说即是从这个时期才运转有的。

第二次是科网泡沫落空后到金融危急爆发前的这段时辰，阛阓的行情干线是金融股加周期股。这段时辰里，由于2001年以后中国经济加入WTO，全球大量商品价钱从2002年运转冲破历史高点随后握续上升，好意思国经济本色上是处在一个被迫的输入性通胀历程中。

好意思国钢铁的股价在这段内涨幅逾越十倍，这在事先看竟然是不可设想的，试想，在2000年好意思股科技阔绰双轮驱动的巅峰、在好意思国经济履历了“高增长、低通胀”的新经济时期、在通盘东说念主齐以为花样经济增速不会再有太大波动之时，倏得，好意思国钢铁这么一个19世纪的公司（好意思国钢铁公司的前身是成就于1864年的卡内基钢铁公司），竟然在21世纪股价大放异彩收益率远远跑赢标普500指数。

好意思股发展历程中的这两次大回身，有一个共同特色，即是出现了超预期的花样经济增速波动加大，况兼这两次齐算是外部原因形成的波动加大，70年代那次是中东战役形成的石油危急，2001年到2007年那次是中国经济快速崛起形成的全球大量商品价钱大涨。但总体看，从周期到阔绰再到科技，这么的发展旅途依然是成就的。

中国的“多维梯度式发展阶段”

那么，若何看待中国现时的发展阶段？是雷同好意思国或者日本60年代？70年代？80年代？90年代？这个问题相配不好恢复，若是单从东说念主均GDP角度看，目下中国的发展阶段可能还莫得到好意思国的60年代水平。但这么的论断显豁跟寰球的理性和理性默契是不一致的。

咱们认为，现时中国经济处在一个“多维梯度式发展阶段”，即是你从不同维度去看中国经济，会看到不同的发展阶段，况兼互相之间各异可能会很大，比如互联网咱们依然走到了宇宙最前沿，比如阔绰的劳动化咱们可能才刚刚运转与好意思国60年代水平高出。这种“多维梯度式发展阶段”的经济发展特征，决定了股票阛阓投资存在着多条不同的干线。

这种“多维梯度式发展阶段”特征，是由我国经济“后发上风”发展模式决定的。经济发展包括经济增速波动、经济结构转型等，存在内在的自身门径，比如跟着经济的不休增长，处功绩占GDP的比重会越来越高级等。但由于我国事后发国度，是以咱们会在东说念主均GDP刚过1万好意思元之时，就面对好多科技前沿界限的问题。

本文认为，咱们大体上不错从三个角度去看中国经济的发展阶段，契机也主要在这些处所：1）从科技创新看，包括互联网、新能源在内的部分前沿界限，中国依然走到宇宙起程点；2）从产业竞争看，目下中国的制造业依然具备很强的国际竞争上风，参加到一个从国内龙头走向国际龙头的阶段；3）从结构转型看，中国目下走的路适合经济发展一般门径和发扬国度历史教养，经济总量增速波动镌汰、阔绰和劳动占比不休提高，这些特征齐在握续发生。

科技创新，部分界限依然走到宇宙前沿

从科技创新的发展阶段来看，总体上咱们仍处在追逐的位置，包括半导体芯片、计较机软件、生物医药等多个前沿界限，咱们离宇宙最起程点水平如故有差距的。

app开发

但由于中国经济的“后发”特征，咱们在经济发展的初中级阶段，遭受了最新的技能创新，这些界限咱们与其他发扬国度基本是在同通盘跑线运转的，是以发展历程中并莫得受制于经济自己的发展阶段或者技能积攒，咱们很快走到了最前沿的发展水平。

这其中最典型确当属互联网产业，中国的互联网产业是走在全球最前沿的，咱们的一批企业通过创新，改动了和颠覆了既有的买卖模式，互联网和数字经济依然绝对地雠校了咱们的活命民风和坐褥发生。

最近刚读完张磊先生的大作《价值：我对投资的念念考》，内部提到“宇宙上唯有一条护城河，即是企业家们不休创新，不休地浪漫地创造永久价值。”在我看来，中国互联网企业的买卖模式创新，无疑是创造了巨大的社会价值，这种价值体当今阔绰者赢得的遵守会广阔于所支付的用度，用经济学的术语说即是企业和阔绰者帕累托改进了，阔绰者赢得了阔绰者剩余。 况兼，到目下为止，互联网企业的创新还莫得罢手，新的活命场景和买卖模式创新依然在不休出现。

除了互联网，新能源界限咱们亦然比较起程点的，银川软件开发况兼现时咱们正在履历一场新的能源创新。总结东说念主类的创新历程，每一轮要紧科技革射中频频齐会伴跟着能源创新的出现。

当作全球能源阔绰和碳排放的第一大国，传统化石能源带来的环保和能源安全问题，决定了我国能源供给结构和阔绰模式需要要紧转型，往时几年咱们欢畅地见证了我国光伏风电等新能源产业的超卓发展效率。鞭策能源创新，结束能源诈欺的高效化、清洁化、智能化，将有望成为“十四五”期间的要紧冲破。

产业竞争，制造业具有全球竞争上风

从产业竞争的发展阶段来看，好意思国欧洲日本等国度先后齐履历了工业化、去工业化的阶段，当今好多国度又回偏激来想要再工业化。而咱们国度现时正处在基本完成工业化，制造业产业运转具备全球竞争上风的阶段。 起程点从产值来看，中国险些在全部制造业界限份额均全球起程点。

限度2019年底，中国制造业全部产值占全球的比重已由2004年9%上升至28%，逾越好意思国、欧盟、日本等其他国度，当之无愧的成为宇宙第一。 况兼从竞争上风来看，比拟于高技术产物和内需阔绰品，咱们认为中国企业在中游制造端竞争上风是最大的。

客不雅地说，中国制造的产物不行说是技能含量最高的，或者咱们直不雅感受上产物质地最高端的，但当今也依然系数不是低端低价的代名词了。 包括家电、机械、汽车零部件等等，多半中国制造产物的竞争上风主要聚首在“性价比高”，即是在质地差未几的情况下，咱们有更好的价钱上风。

这意味着关于那些产物技能更始不是那么快的产物，通过往时多年的勉力，咱们的产物质地依然不再过期，但价钱上风依然存在，是以会有“性价比”上风。其实大部单干业制造品揣测齐是这么的，想想空调微波炉这些，二十年前的产物跟当今技能各异并莫得太大，或者全球可贸易的中游材料这些，齐是雷同的情况。

为什么中国制造会有“性价比”上风，况兼这么的上风还会握续。因为中国目下一个很大的竞争上风即是咱们有14亿东说念主口，阛阓在咱们这！阛阓上风决定了限制坐褥更能够出现老本上风。固然中国的东说念主口红利逐步在消褪，劳能源老本上风依然不再彰着，不外新一轮的科技创新对咱们很有益，数字化转型在弥补劳能源老本上风的清除。

这小数上，我认为在2021年尤其值得眷注，“龙头出海”可能是畴昔几年的要紧主题，中国会出身一批全球性龙头公司，从竞争上风看，这些公司更有可能在家电、汽车、电新、机械、建材、化工等界限。

这个历程可能会相配雷同80到90年代日本出现的一批全球性公司。下图讲解了60年代以未来本货品出口金额占全球货品出口金额的比重，以及宇宙500强企业中日本企业销售额的占比情况，以及宇宙500强企业中日本企业销售额的占比情况。

不错看到，日本的货品出口占比大体在1986年支配达到最高水平，然后一直握续到好像1993年，比拟之下，宇宙500强企业中日本企业的销售额占比变化滞后一些，从1985年运转一直到1995年，日本企业活着界500强企业中销售额的占比握续擢升。

咱们不错作念这么一个剖析，即是龙头企业的出身相对产业的变化可能要滞后一些，在一国出口大爆发的时期，企业间的竞争应该会相配热烈，这段时期里谁能胜出还不好说。宏不雅数据中出口比重的不休上升，事实上诠释了该国在产业上的竞争力，因此跟着时辰的推移，干系产业的龙头企业就会脱颖而出。

这个阶段对应的是龙头公司国外营业收入占比的不休擢升，本国龙头公司的出海全球化，成为全球性龙头公司，这个历程在好意思国的60~70时年代，日本的80~90时年代齐出现过，现时我国也差未几参加到这个阶段。

结构转型，中国参加大阔绰期间

从经济发展结构转型的阶段来看，现时中国的发展阶段与经济学一般门径以及西方国度走过的路是基本吻合的，主要体当今总体的经济增长速率从高速转向中高速、且经济增速的波动率彰着着落，GDP组成中投资占比不休着落阔绰占比不休上升，同期处功绩占比不休擢升等。

总结好意思国经济和好意思国股市的发展历程，从60年代中期运转，一直到90年代中期，好意思国参加到了一个“大阔绰期间”，期间好意思国的阔绰股股价出现了握续的大幅上升，咱们当今阛阓中所异常熟知的一批投资众人，比如巴菲特、彼得林奇等，齐是在这段时期内在投资中赢得了丰厚的赚钱。

这里需要看管冷漠的是，我认为现时中国也依然参加到了一个“大阔绰期间”。对媲好意思国的发展历程，“大阔绰期间”出现的特征相配相通： 第一，重工业投资期间终局。好意思国在战后一直到50年代亦然重工业投资的黄金期间，到60年代中期重工业投资运转减慢，我国的情况目下亦然如斯，2010年以后传统经济的投资增速握续着落，中国的重工业投资高速增永劫代也依然往时。

第二，好意思国那时房地产周期尚未开启，我国目下房地产周期接近尾声。好意思国历史上的一轮大房地产周期是从1995年支配运转的，一直握续到2006年次贷危急。而我邦本轮大的房地产周期大体上是从1998年运转的，从目下的情况来看，本轮房地产上行周期基本上依然接近尾声，在“房住不炒”的策略主义下，房地产总量的举座降温是一个势必趋势。

重工业投资期间终局、房地产周期接近尾声，意味着住户的储蓄率会显赫着落，而阔绰率会彰着上升。从这个角度看，中国目下依然参加到“大阔绰期间”，况兼现时时辰点上，这可能只是如故一个运转。

若是“大阔绰期间”的判断成就，那么往后看，一是住户阔绰占GDP的比重会不休上升，对比发扬国度，目下我国经济总量中阔绰占比还有很大的抬起飞间。二是阔绰中劳动性阔绰占比会不休提高，而对用的商品质阔绰占比会不休镌汰。

我一直认为，阔绰升级至少包含着两个层面的真谛，一是吃好穿好用好，咱们追求愈加高端化的产物，二是劳动阔绰占比不休提高，跟着收入的提高，咱们关于劳动的需求会越来越大，且中意为劳动（医疗、熟悉、文娱、家政等等）进行付费。国外发扬国度的阔绰升级历程中，齐履历过这么的发展，这适合经济的一般门径，深信畴昔咱们也会出现相通的旅途。

终末，作念个总结，本文认为从发展阶段看，现时中国股市的投资契机主要在三个主义：互联网新能源等科技创新最前沿行业、具有国际竞争上风的制造企业、正参加“大阔绰期间”的中国阔绰品企业。

揣度2021年，我认为制造企业的“龙头出海”巧合是契机最大的。 文中触及通盘具体个股标的，仅为公开信息统计汇总，不组成任何盈利预测和投资评级。 风险教唆：宏不雅经济不足预期、国外阛阓大幅波动、历史教养不代表畴昔。

本文作家：国信策略燕翔银川软件开发，着手：追寻价值之路 (ID:investmentstrategy)，原文标题：《燕翔：多维梯度式发展阶段（国信策略）》

风险教唆及免责条件 阛阓有风险，投资需严慎。本文不组成个东说念主投资建议，也未研讨到个别用户特殊的投资目的、财务情景或需要。用户应试虑本文中的任何办法、不雅点或论断是否适合其特定情景。据此投资，包袱自诩。